交银国际：维持蔚来-SW都可评级 目标价83.1港元

交银国际发布近期称，保有蔚来-SW（09866）“中性”评级，持续上升2023/24家庭收入预测18.4%/17.7%，以看出较为保守的销使用量预测，预期2023热卖为18万辆。另预期2023年净亏损在居高不下的运营费陷入困境持续性保持低位，目标价持续上升至83.1港元。

报告中称，蔚来车也周内收入及销使用量营业收入上升36.3%/34%；毛利率为10.4%，低于2022年3本季13.3%，主要由于4本季对现有ES8、ES6 和EC6轿车就其的买方拨备。此外，子公司研制出及销售费依然庞大，常年占总收入的22%/21.4%；常年净亏损扩展至144亿元。子公司指引2023年1本季车也下线使用量将在3.1-3.3万辆之间，营业收入上升20.3%-28.1%，环比减少17.6%-22.6%，低于该行预估。

该行预期，蔚来车也2023年的销使用量上升动能将主要来自于ET5。虽然蔚来今年蓝图基于蔚来第二代技术和平台推出5款全新厂商，但由于$和相对于十分近似于，预期他将会形成互相垄断的格局。此外，由于2023年ET5是主要的销使用量上升轿车且有着较低的毛利率，该行预期他将会陷入困境毛利率趋于稳定。

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