东莞证券：给予拓普集团增持分级

2022-04-15东莞公司股票大股东股份有限公司黄秀瑜对拓普集团来进行研究并发表了研究报告《2021年报点评：平台型业务范围方式在创优势，全年业绩高上升》，本报告对拓普集团得出结论大股东下调，当前股价为50.14元。

拓普集团(601689)

意外事件：拓普集团发表2021年度报告，2021年实现总额114.63亿元，去年同期上升76.05%；归母的销售收入10.17亿元，去年同期上升61.93%；扣非后归母的销售收入9.71亿元，去年同期上升68.89%。

点评：

全年业绩高幅上升，2021Q4归母的销售收入增幅略高于获利增幅。公司2021年实现总额114.63亿元，去年同期上升76.05%；归母的销售收入10.17亿元，去年同期上升61.93%，公司业绩慢速速上升，主要得益于新能源卡车业务范围上升较慢速。2021年毛债券和白莲债券并列19.88%和8.88%，分别去年同期攀升2.81pct和0.8pct，毛债券攀升系原材料涨价所致。单3集而言，2021Q4实现获利36.4亿元，去年同期上升66.01%，环比上升25.24%；归母的销售收入2.64亿元，去年同期上升9.62%，环比攀升10.11%。归母的销售收入增幅略高于获利增幅，一方面2021Q4的销售费用大大上升，的销售费用率去年同期上升5.28pct，另一方面，针对浙江拓为和四川迈高转变成的商誉计提了减值准备0.47亿元。2021Q4毛债券为17.55%，去年同期上升1.46pct，环比攀升3.58pct；白莲债券为7.05%，去年同期攀升3.94pct，环比攀升3.19pct。

Motorola丰富，Tiger0.5级平台型业务范围方式在大大进一步提高电单车设施总金额。公司重视研发完成，前瞻把握新能源卡车新兴产业的消费市场前景，不断扩大智能电动卡车、模组化车身等关的Motorola，Motorola覆盖面广，拥有8大系列厂商。充分利用管理系统研发及模块化原材料等并能，创新推行的Tier0.5级平台型业务范围方式在可为客户备有服务项目、管理系统级、模块化的厂商与服务，在世界卡车零部件领域具有稀缺性。该业务范围方式在电单车设施厂商多，设施总金额大大进一步提高，获得了众多索斯尼夫卡客户的认可，后续业务范围上升空间大。

模组化车身、空悬管理系统等业务范围发展迅速。公司启动可转债出版，贝氏募集资金来源25亿元，将完成2个卡车模组化车身管理系统重大项目建设，一共年产480万套模组化车身管理系统，模组化车身业务范围有望慢速速发展。此外，公司迅速开发氢气悬架管理系统重大项目，电单车设施5000-10000元，消费市场上升空间大。

投资建议：确保小心谨慎推荐下调。预估2022年、2023年EPS并列1.52元、2.10元，关的联PE并列32倍、23倍，确保小心谨慎推荐下调。

后果提示。新能源卡车产年销量不及预估后果；原材料单价大大上涨后果；大客户年销量不及预估后果；消费相互竞争加剧后果等。

公司股票之天狼星统计数据中心根据近三年发表的研报统计数据测算，国泰君安吴晓挥研究员开发团队对该股研究较为险恶，近三年得出准确度概率分布为53.22%，其得出2022年度归属的销售收入为利润17.24亿，根据现价换算的得出PE为32.14。

最新利润得出明细如下：

该股最近90天内并列20家管理机构得出结论下调，买入下调16家，大股东下调3家；过去90天内管理机构要能均价为66.37。公司股票之天狼星作价比对工具显示，拓普集团（601689）好公司下调为3天狼星，好单价下调为2.5天狼星，作价综合下调为3天狼星。(下调范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上素材由公司股票之天狼星根据公开信息整理，如有问题代为联系我们。