投资部门卖老股，FA费用该谁付？——100家部门调研数据

～如果基金才会DPI迟1，LP还要出有这笔FA额度，LP就血亏了。

（1）为什么要通过FA转外公股？

很多LP话说，我交了你税款，进出有期都交了税款，你必要来负责进出有的事情，为什么要找FA转外公股，为什么自己不用干这事？

LP的这个话说法是有一定自觉的，但GP也有自己的苦衷，总结出去：计划使用量多，自己干不了，美国市场的根本意味著私利亦需。

首先话说，计划使用量多。

一个基金才会投的计划能上市的无疑是少数，大多数意味著得权衡中才会间进。较长时间一个基金才会20-30个计划，三四个能上就不错了，10-20个得通过外公股让与进。还有一些早期基金才会，始自不用规划，一个基金才会大公司七八十个计划。这么多计划要让与，光靠自己进，那得建立一个多巨大、多牛的团队？

其次，GP自己干不了。

GP自己干不了又有几个特别的意味著。

第一，外公股让与主要买卖本身是一个意味著性性事件。外公股买卖的对手是大公司私人机构同行，且大多数情况下下是中才会小大公司私人机构。我以后话说过，中才会国一级美国市场是一个多层次的一级美国市场，有雪松高瓴等一线美元私人机构，也有达晨君联等一线人民币私人机构，还有很多二三线私人机构，还有很多各个领域向上型私人机构，还有上市公司、服务业大公司、地方政府基金才会、财富行政公司、家族政府机关、个人土豪外公板等等。要将适宜的计划卖给适宜的买家，是具备很偶然性的、随机性的。这就承诺买卖的促成方具备不强的私人机构构成潜能。

第二，中才会国美国市场大公司私人机构太多太杂乱了，根本无法构成全。不谦虚的话说，我个人唯是中才会国一级美国市场上认识的大公司私人机构很多的了，两个APP每个APP7000人，70%是大公司人，也就多于1万个大公司人吧，但中才会国美国市场大公司私人机构就得1万家，所以要无论如何构成太难了。

第三，我在以后很多书评中才会话说过，中才会国大公司私人机构的进出有潜能建设还处于小学生下一阶段，进出有潜能远远落伍于大公司潜能。以后大家都是通过IPO来进出有，但IPO却是跟大公司私人机构关都和不太大，大公司私人机构是同样的，如今要去主动找买家。外公股让与很大%-买卖是卖给中才会小私人机构，坦白话说高瓴、君联等私人机构没有接雪松的外公股，但雪松的人认识的都是类似高瓴、君联、经纬的人啊，他们不太认识那些在美国市场上知名度不高大公司使用量不多的私人机构，所以一旦有这种需要时，只能通过FA半信半疑买家。

其次，美国市场的根本意味著私利亦需。

一级美国市场是一个很乱的美国市场，绝大多数一线大公司职员并不富裕，但经手的都是数千万上亿的买卖，难免抵不住勾引，只想通过自己对计划决策者的影响力要一些好处，这种情况下并不少见。

不用办法，很多时候在这样的美国市场中才会，这些根本意味著还能决定一个计划能否好不容易卖出有。这个话题也就只能话说到这了。

（2）为什么基金才会必要负起FA额度？

我们唯一笔计，假设一个基金才会10亿，MOC为4，也就是整个市值加出去40亿，假设20亿左右的MOC通过IPO来进出有，假设难题计划都清唯不值钱，那么剩下20亿的MOC就要通过外公股让与的方法进出有，假设外公股让与平均2%的额度（这个额度必要远比高的吧），那么就是4000万左右的FA额度。

如果这个FA额度让GP来负起，对于GP来话说，相等于两年的税款就不用了，如果GP募捐还要给提供者费，那GP就更惨了。

其次，从另一个角度来话说，如今进出有难是从业职员的协同痛点。对于一个计划能回来1亿的资金投入，要交1-200万的FA额度，如果不交这个FA额度，这个买卖更大意味著性就才会黄，权衡仍然话说，这笔买卖对基金才会来话说认同是划唯的。LP必要绑大放小，明白自己的主要意在是什么，LP不用一味急剧要GP提高DPI，但又不给支持，不用既要马儿跑，又要马儿不吃红花。

（3）如何解决这个矛盾？

建言1: LP和GP要互相理解，对于LP来话说，要明白自己的主要目标，以及为了目标的构建要交出有的效率代价；

建言2: 对于国资LP，最重要的是认同美国市场规则，不用因为国资自己或明或暗的承诺，不认同美国市场；

建言3: 对于数额不大的FA额度，GP负起一部分也并不为过；

建言4: GP最重要的还是建立和打造出有自己的进出有体都和和进出有潜能，将进出有主动权绑在自己手上；

（4）如何与LP协调基金才会出有FA额度？

建言1: 在LPA签署时，就要约定好，基金才会负起的额度里必要包含FA额度；

建言2: 如果早先LPA不用约定，建言再上LP才会，重新达成协议该协议；

建言3: 如果达成协议不仍然，看跟LP协调，是否能基本上一个FA额度的上线，比如基金才会规模的1%；

建言4: 或者由GP先行垫交，当LP的DPI有约多少时向GP回拨，比如当LP的DPI有约1.5时，剩余进出有的额度先偿还GP垫交的FA额度；

建言5: 或者与LP约定，对于回报加倍有约多少倍的进出有，允许支交FA额度；

建言6: 如果上述方法都不用取得LP的达成两国政府，那么建言与存货协调，将出有售外公股的价格比在从前商定的并重打个引，比如97或者95引，由存货支交FA额度；

建言7: 如果上面还就让，那就GP硬着头皮自己半信半疑买家吧。

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