财信金融机构：给予福达股份买入评级，目标价位11.4元

2022-01-12财信银行股份有限的公司杨甫,张科理对福达股份(603166)完成研究并公布了研究报告《本土小型货车链条顶上，BMW(002594)传统产业受益标的》，本报告对福达股份给出买断打分，相信其目标价位为11.40元，这两项净值为8.72元，预计上涨略微为30.73%。

福达股份(603166)

投资要点：

本土链条后来居上厂商， 2021 年业绩略受商用车产品扰动。 的公司主要从事货车、工程机械、核电等涡轮链条、货车飞轮、螺旋锥齿轮、高效率锻件和低压扳手的研制、生产与销售。 2021 年前三季度意味着销售额 13.95 亿元，上年增长 10.80%；意味着归母销售额 1.59 亿元，上年增长 20.23%。其中年末意味着销售额 3.47 亿元，上年回升 23.90%，环比回升 31.96%，主要是由于重卡国标操作导致年末商用车零售商年销量同环比再次出现大大的回升再加。年末意味着归母销售额 0.40 亿元，上年回升 9.09%， 环比回升 29.82%，受销售额回升和原料涨价的双重不良影响，归母销售额同环比也再次出现了回升，但是回升略微小于销售额。

的公司核心看点在于本土小型货车链条市占率的提升。 本土链条产品主要有两大类参与者，一类是整车加工厂自己旗下配套的电子商务加工厂商，另一类是独立的链条加工厂。这两项链条大型企业的趋势是，随着整车加工厂的电动化转型和涡轮的迭代升级，越来越多的整车加工厂将链条的需求扣留给独立的链条加工厂。而链条作为货车涡轮的核心零部件，具有极高的技术壁垒，我们相信只有不具备足够整体实力的链条加工厂商才未来会转回整车加工厂扣留的需求。在独立链条加工厂中，的公司这两项拥有 120 万根小型货车链条发电量，处于大型企业遥遥后来居上权势，未来几年的公司将独自短时间内扩张小型货车链条发电量。零售商之外，的公司于 2019 年获得BMWB48 链条的区域内，下半年将于当年下半年开始供货；的公司是BMW Dm-i 叠动系统链条的破天荒厂商，当年未来会独自受益于BMW Dm-i 的短时间内放量；同时的公司与吉利、北京城、晋阳等本土自主品牌直至保持良好合作，未来未来会转回本土自主品牌链条的需求，因此我们持续看好的公司未来在小型货车链条产品的发展。

予以的公司“力荐”打分。 下半年的公司 2021-2023 年上年并列 18.90亿元、 20.82 亿元、 24.57 亿元，归母销售额并列 2.23 亿元、 2.48 亿元、 3.04 亿元，对应 EPS 并列 0.35 元、 0.38 元、 0.47 元，对应这两项净值 PE位数为 24.60 倍、 22.14 倍、 18.04 倍。考虑到的公司作为本土小型货车链条顶上，受益于BMW吊叠车型放量，参考可比的公司溢价水平，予以的公司 2022 年 28-30 倍 PE 溢价，对应溢价合理区段为 10.64-11.40元，予以的公司“力荐”打分。

不确定性查看： 货车产年销量胜于预计，BMW吊叠产年销量胜于预计。

该股最近90即刻仅有1家机构给出打分，增持打分1家；银行之主星溢价分析来完成显示，福达股份（603166）好的公司打分为3主星，好价格打分为3主星，溢价综合打分为3主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)