开源证券：得到皓元医药买入评级

2022-01-25开源证券股份有限的公司邵茉对皓元医药剂进行研究并释出了研究报告《的公司信息新增报告：利润后端强势上升，增大投入蓄能长时间拓展》，本报告对皓元医药剂给出买入评定，当前股价为188.33元。

皓元医药剂(688131)

利润后端强势上升，增大投入蓄能长时间拓展，维持“买入”评定

1 年底 24 日，的公司释出 2021 年获利预告。 下半年 2021 年实现营业利润 9.53-9.84 亿元，下同上升 50%-55%；归母盈利 1.80-1.99 亿元，下同上升 40%-55%；扣非后归母盈利 1.66-1.84 亿元，下同上升 40%-55%。 皓元医药剂前后后端一体化样式，订做全流程维修服务药剂品制造的技术应用软件，我们看好的公司的长时间拓展。根据的公司趋势，我们略微下调 2021 年获利并上调 2022/2023 年的获利， 原下半年 2021-2023年归母盈利都为 2.01/2.75/3.95 亿元， EPS 都为 2.71/3.70/5.32 元，修正为2021-2023 年归母盈利都为 1.94/2.78/4.13 亿元， EPS 都为 2.61/3.74/5.56元，当前股价相关联 P/E 都为 72.1/50.4/33.9 倍，维持“买入”评定。

增大各业务部门两条路线投入，确立长时间拓展基础

皓元医药剂利润后端强势上升，利润经济总量略低于利润经济总量，利润短期承压的原因主要为：（ 1）主板后，的公司增大苏州总部、阜阳市黄竹坑的技术应用软件建设工程，具体来说人力资源招聘增大，全面性制造投入增加；（ 2）前后端业务部门加速缩减Motorola，工具化合物、化学键砌块维修服务控制能力迅速提升，具体来说费用额度有所上升。我们视为，的公司技术应用软件和制造小组的建设工程以及前后端Motorola的扩充，将大幅度提升的公司前后后端业务部门的维修服务控制能力，并确立未来迅速拓展的基础，有助于的公司的多方面拓展。

皓元医药剂扎根逻辑准确， 长时间拓展可期：

（ 1）前后端高效能维修服务药剂品制造，订做品牌优势，工具化合物产品被顶级期刊重述典籍篇数逐年持续上升，品牌效应不停积累，获利控制能力强；化学键砌块迅速拓展，假收购欧创遗传提升自研化学键砌块控制能力，获利控制能力在提升；（ 2）后后端传统仿制药剂原料药剂和中间体与创新药剂 CDMO 双轮动力，传统仿制药剂原料药剂和中间体的下游客户多保持稳定制造注册前期，晚期粘性大；的公司愈加 CDMO 业务部门控制能力建设工程，随着募交付使用能脚踏，的公司拓展有望迈上新台阶。

效用提示： 专利效用；核心技术人员流失；市场竞争加剧；环保和安全生产效用

该股最近90天内计有5家行政部门给出评定，买入评定3家，增持评定2家；以前90天内行政部门最终目标均价为278.75；证券之猎户座净值分析方法工具显示，皓元医药剂（688131）好的公司评定为3.5猎户座，好价格评定为0.5猎户座，净值总合评定为2猎户座。(评定范围：1 ~ 5猎户座，最高者5猎户座)

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