天风证券：给与华东医药买入评级

2022-05-05天风主板公司股份有限新公司黄华,张雪对华东医药进行研究者并发布了研究者通报《Q1业绩略超意味著，纺织工业微生物学和医美板块极低增长速度》，本通报对华东医药计算出来转手评等，当此前跌幅为33.85元。

华东医药(000963)

政治事件

近日，新公司发布2021简介与2022年一季报。2021年全年构建销售利润345.63亿元(+2.61%)，归母营业利润23.02亿元(-18.38%)，扣非归母营业利润21.89亿元(-9.91%)；2022年第去年构建利润89.33亿元(+0.4%)，归母营业利润7.04亿元(-7.12%)，扣非归母营业利润6.99亿元(+0.39%)。2021Q4和2022Q1业务继续呈现飙升势头，归母营业利润百分点较Q3有比较突出的收窄，扣非归母营业利润季度销售利润指标已转为正向增长速度。

评论

医药纺织工业去年业绩突出恢复原，纺织工业微生物学表现亮眼

新公司医药纺织工业内部子新公司中美华东2021全年构建销售利润101.09亿元，销售利润下滑8.43%，营业利润20.92亿元，销售利润下滑10.32%，相比此前三季度百分点收窄；2022Q1构建销售利润27.91亿元，环比Q4增长速度19.45%，扣非营业利润5.8亿元，环比增长速度48.08%，整体经营发展趋势回稳。新公司品种自行设计持续进帐：1）2021年10同月获Ashvattha新公司8款在研厂商大中华区许可；2）2022年2同月与美国Kiniksa达成协议ARCALYST®和Mavrilimumab利益共同；3）2同月获得Heidelberg新公司HDP-101、HDP-103利益及2款在研厂商大中华区合同。

新公司纺织工业微生物学外部试产需求持续较快增长速度，2021年构建利润4.18亿元，2021/2022Q1销售利润分别销售利润增长速度69.2%/99%。新公司有条不紊并布局全新技术开发平台，企业筹组的美琪肥胖症顺利完工、收购的华昌极低目下顺利投产。

医美疆界再度扩编，销售持续极低增长速度发展趋势

按可比口径（剔除华东杭州），医美板块2021年销售利润10.02亿元(+123.28%)，其中“恋人针”伊妍仕在全球市场构建99%增长速度；2022Q1销售利润为4.53亿元(+226.8%)。目此前新公司已拥有“微创+无创”医美国际化极低端厂商35款，包括21款已主板厂商和14款在研创新厂商，厂商数量和覆盖应用均居餐饮业此前列。2同月收购全球化极低能量源型医美械新公司Viora100%股权，3同月酷雪GlacialSpa®在国内展开销售。

创新药和生物学类似药业务迎来多项里程碑式关键节点

①肾上腺：利拉鲁肽白血病适应症预期2022下半年此前获批主板，减肥适应症已完成国内Ⅲ期临床，预期于Q2申请主板；②抗肿瘤：HDM2002的SORAYA飞行测试已达致主要研究者终点；③免疫：HDM3001Ⅲ期临床飞行测试已于2同月提此前完成全部受试者入组，ARCALYST®将会较快国内主板工作进展。

业绩分析和企业评等：我们认为新公司在医美及纺织工业微生物学板块销售情况好于意味著，预期新公司2022-2024年销售利润分别为384.22/418.63/464.23亿元(2022/2023年此前值为383.82/414.13亿元)，归母营业利润为30.60/35.10/41.36亿元（2022/2023年此前值为29.30/33.90亿元），维系“转手”评等。

危险性示意：主要厂商的产品、研制出工作进展不及意味著、汇率波动危险性

主板公司之星辰数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰主板公司岳梅梅所长开发团队对该股研究者比较深入，近三年分析准确度自变量略极低于96.23%，其分析2022年度归属营业利润为业绩27.65亿，根据现价折算的分析PE为21.42。

最新业绩分析明细如下：

该股在在90天内总计13家部门计算出来评等，转手评等12家，增持评等1家；过去90天内部门目标均价为44.45。主板公司之星辰估值分析工具显示，华东医药（000963）好新公司评等为3.5星辰，好价格评等为2.5星辰，估值综合评等为3星辰。(评等之内：1 ~ 5星辰，最极低5星辰)

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