自欺欺人的日本央行？德银大胆：YCC政策已经彻底崩溃

财联社10月26日讯（编辑 潇湘）南韩金融机构行长黑田东彦全心地向金融体系注入了仅万亿韩圆，只为了捍卫一扇并未被大风吹先于的谷仓门内？

如果要眼中意味著南韩金融机构的处境，或许并未比上述这句此番的隐喻较为贴切的了。

众所周知，眼下当今世界货币外交政策领域的一大核心看点并未集中在了南韩。然而，南韩金融机构对超正因如此宽松外交政策的坚定要求和无意作罢贷款人弧线管控(YCC)的立场，今天看来却充斥着“自欺欺人”的意味。

尽管当今上大多仅其他金融机构都已在2022年迈入了加息间隔，但南韩金融机构仍坚持将短期现金流维持在负现金流的低位水平，并将南韩10年期信贷贷款人单独在0.25%放任。南韩金融机构这么认真的当初是想要再一摆脱拖累南韩仅十年的主因的阴霾。然而，这在不小程度上却扼杀了南韩信贷的报价，并随之而来韩圆在年内一路攀升。

而对此，渣打银行外汇研究者当今世界负责管理George Saravelos在本周撰文表示，其实无论从哪个各个领域看，YCC今天都并未再一分崩离析了。

Saravelos通过一张图表形象地阐述了这一点：

如上图附注，目前只有三种符合南韩金融机构单独现金流出售业务的10年期信贷的贷款人，位于0.25%的贷款人少于放任。而在目标有效期两侧届满的票据，目前的贷款人除此以外已远高于这一金融机构来让的少于。

Saravelos指出，如果不是南韩金融机构无限制的单独现金流招标和更尤其的分析方法宽松外交政策，整个南韩信贷贷款人弧线或许会大幅走高。

而上图中“断裂”的贷款人弧线不仅说明了南韩金融机构外交政策变形的程度，也说明了其存在的局限性：随着南韩金融机构却是基本上享有这三种特定票据，这些票据基本上停止报价的时长刚刚就会预见到，届时这一零售商将根本只剩。到那时，将没法愿意以南韩金融机构选定的出售“价格比”出售这些十年期票据。

Saravelos表示，我们过去几个月来直至看来，当美元兑韩圆走高是由南韩金融机构自身外交政策推行时，南韩当局的任何外汇介入都将不起作用。要偏离美元兑韩圆的走势，需要偏离的要么是南韩金融机构，要么是尤其的美元炎安全性欧美国家一个系统。

如果两者都未能实现，那么外汇介入看起来就将是无论如何——尤其是如果汇市介入最终随之而来低价央行，反而推高当今世界票据贷款人的话。

韩圆越介入越会跌？

事实上，除了德银外，近期也并未有不少此番看来，南韩等国为支撑本国货币而大举低价央行的行动，实际上反而或许让情况变得更糟——假使这些金融机构为募集贷款而低价了美债，终究会提振美债贷款人，并进一步推高美元。

而其中，南韩金融机构的行为看上去则看上去颇为“自欺欺人”。

例如，零售商普遍看来，南韩金融机构在上周五和本周一或许旋即在外汇零售商进行了“隐性介入”，带进了韩圆盘中仅波短线升势的而出名。

然而，到了而今亚洲时段，债市的低价压力又令无意作罢YCC外交政策的南韩金融机构在正因如此购债操作中出售了比蓝图更多的票据：

南韩金融机构周三授意转手5750亿韩圆3-5年期南韩信贷，而先前蓝图为转手4750亿韩圆；

授意转手6500亿韩圆5-10年期南韩信贷，而先前蓝图为转手5500亿韩圆；

授意转手3500亿韩圆10-25年期南韩信贷，而先前蓝图为转手2500亿韩圆；

授意转手1500亿韩圆有效期有约25年的南韩信贷，而先前蓝图为转手1000亿韩圆。

曾为财经博客网站Zerohedge表示，换句话说：前一天南韩金融机构还在竭尽全力阻止韩圆攀升，第二天就认真了恰恰相反的事。南韩金融机构是愚蠢吗？或许是吧。但一旦你进入了MMT(当今货币理论)和直升机撒钱的之前阶段，你也只能这么认真了。

因为南韩金融机构自己或许也正确，如果试探暂停YCC外交政策，会造成怎么恶劣的后果。在意味著不“自欺欺人”地捍卫YCC外交政策，又能怎么办呢？

责任编辑：于健 SF069

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