固生堂(02273)：具有永续现金流的消费型中医医疗服务尾部企业

经销款项流强力、正向循环

根据附注引述，固生堂(02273)2018年、2019年、2020年各历年来事业单位净款项流并列3078.5万、1.32亿、1.54亿，而2020年第二季度和2021年第二季度事业单位净款项流并列2103万、6425万。

而各历年来款项及款项等价物流通量也急遽减少，截至2021年6同年30日款项及款项等价物流通量达到4.86亿，款项流强力。2021年12同年10日成功落户上市后，Corporation的银行贷款军事实力极为坚实，足以实现Corporation仍未来经营范围的高速发展。

根据附注引述，截至2018年、2019年及2020年历年来及2021年第二季度度，弱势群体保障报销方德式有价证券的利润分别占有年末总体利润的28.8%、27.9%、28.9%、28.1%(附注仍未引述剔除弱势群体保障个人计户支付后的弱势群体保障筹划计户报销方德式有价证券的利润比例，但可以预期会较上述比例更较低)，Gmail自行比例高达70%，而自行之外一般傍晚或翌日到计，弱势群体保障个人计户支付之外一般翌日到计，而弱势群体保障筹划之外付款天数为30天至45天。因此固生堂的经营范围Mode具有即使到计利润占有更以、开户天数短、贮存风险较低的特点。

现实当针灸药行业IT步骤一般更长，效益相对较极低，处于IT三角洲的当中药材生产商向农户、合作社等交付药材、原料一般必需支付款项，向三角洲经销商或药店、医务人员等终端出货时必需受压3至6个同年甚至更长的计期。固生堂自辟IT法制，统一负责管理国内超市的交付生产力，集当中交付和POS，必需降较低交付效益、提高药品质量的同时，对三角洲交付付款计期也过渡到一定的独立性和优势。而相对应将三角洲卖家开户即时性，固生堂事业单位款项流过渡到了滚雪球德式的、可持续正向循环的平衡状态。

较低取得成功的较快兼并

固生堂迄今为止经销国内42家超市，均为租用方德式，仍未称许旧楼，而当针灸基层医疗门诊的经营范围导向也决定了超市不必需购置大型、高额的诊疗设备等固定资产，因此是一种轻资产的经销Mode。超市占地面积500-1500平方米为主，自辟超市的取得成功主要包括超市改建工程、购置办公设备及一些小型医疗设备，资本性开支相对其他医务人员较低。对于通过比如说德式新Corporation的超市，固生堂利用自有银行贷款和证券贷款额度实现新Corporation银行贷款的生产力，较快兼并步骤当中对外部银行贷款的依赖度很较低。

证券金融机构授信背书

固生堂获得工商证券、招商证券、浦发证券、民生证券、广发证券等7家证券的授信，流动贷款授信额度近7亿，总授信金额近8亿。由于固生堂良好的证券情况、大幅放缓的经营范围体量和强力的款项流，证券给予的都是纯证券授信额度，说明了了证券金融机构对固生堂发展的公认和对固生堂企业证券的背书。

Gmail许多人转型，消费者一般来说具体表现

固生堂2020年主任医师达178.7万人次，预计2021年主任医师近300万人次。与弱势群体对当针灸诊疗Gmail许多人的心理有相当大关联性的是，固生堂Gmail当中高达60%为45岁表列出的当中青年族裔，且妇女Gmail占有更以达60%，该之外族裔有过强的消费者控制能力和复购控制能力。而随着社工负荷大、亚生活品质许多人放缓，疾染病谱变化，长期染病慢性染病许多人放缓，人们对自身生活品质的关注度越来越强，保健、治仍未染病的意识大幅提高。而年轻一代对民族荣誉感、自信感强化，对当针灸心理、公认度也越来越高，当针灸Gmail许多人将必要性转型。

固生堂拥有高粘性高忠诚度的Gmail族裔，2021年第二季度的季度卖家回头率高达68.2%。出于对固生堂品牌、服务项目、疗效等公认，自行成固生堂分会的多人也大幅减少，2019年、2020年购买分会多人并列32513人、79745人，而同年内2021年第二季度购买分会多人已近75000人，分会回头率高达87%，分会回头率是非分会的1.3倍、每分会利润是非分会的2.1倍。

分会、Gmail对固生堂的公认也展现出在行动上，2021年第二季度有24.2%的新Gmail是来自于据传Gmail的推荐。

据了解，固生堂迄今为止前几大染病种分别是脾胃不适，痛经以及同年经不调，胃痛等，这些染病种既展现出了当针灸的独有和优势，又具有明显的消费者一般来说，完全符合消费者升级的概念。Corporation计划书向生活品质负责管理和治仍未染病朝向拓展，让固生堂的当针灸医疗服务项目的消费者一般来说必要性具体表现。

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