Mysteel解读：大涨衍生品昙花一现 棉价或仍震荡运行

新年再一，郑棉期货据悉大涨，最颇高点22210，傍晚走势22005，涨510，涨幅2.37%。在低价看涨舆论压力一片之时，郑棉大涨定价却昙花一现，转势周期性偏弱调试。2月21日，郑棉走势21270元/吨，跌15，去年0.07%。由于河段需求仍未曾无罪释放，棉价或仍周期性调试为主。

左图1 2020-2021年新的疆地区棉花机械加工施工进度粗略估计

截至到2月20日24时，2021/22上半年新的疆地区皮棉总计机械加工量525.61万吨，较涨幅下降37.52万吨，减幅缩小至6.66%，整体机械加工施工进度仍慢于涨幅。20日傍晚新的疆皮棉机械加工0.54万吨，较涨幅下降0.03万吨，能源消耗5.88%。当前新的棉机械加工基本接近尾声，仅有个别轧花厂零星机械加工年前尾货，按照当前机械加工机械加工施工进度来看，预估2021/22上半年新的疆棉产量530万吨左右，减产大幅度远低于前期低价预估值。

左图2 2019-2022年工商业活动存量粗略估计

从储藏端状况来看，当前棉花商业活动存量上年颇当权，据Mysteel经济作物(000061)筹备工作，截至2月18日，棉花商业活动总存量465.34万吨，环比上周下降10.41万吨，减幅2.19%，上年增加25.68万吨，能源消耗5.84%。当前棉花商品价格较坚挺，十三世纪开价随行就市，河段纺企刚需补库，低价成交一般，低价去库节奏偏慢。

产业存量全面性，据钢联数据粗略估计，截至1月底，棉花产业存量为77万吨，环比下降4.94%，上年下降17.20%。产业存量上年偏低的状况：一是棉花商品价格颇高企，而纱线商品价格涨幅有限，制品颇高成本压力下，纱厂机械加工盈利经营不善，商品价格传导仍不顺畅。二是新年后纺企旺季下单态势不明显，低价新的单不足，纱厂加工存量颇当权。三是整体外部环境不确定性，低价心态西偏认真，纺企随采随用为主。

左图3 2020-2022年国际间3128棉花商品价格走势左图

现货商品价格全面性，当前国际间商品价格依旧颇当权调试。据Mysteel经济作物尾随，目前国际间3128B新的疆机采棉23368元/吨，较新年前上涨0.24%，较去年上年涨43.13%。当前低价销售施工进度仍显滞后，由于机械加工成本颇高企，低价货源以外之外在轧花厂手中，轧花厂持货待涨，销售施工进度20%左右。而河段纺企受下单不佳定价影响，短期仍难接受制品现货商品价格，补库真诚迟迟未曾无罪释放。低价供需双方僵持之后，棉价遭遇上下两难境地。

整体来看，在供松虚弱布局下，短期棉价或之后颇当权周期性调试。基本面上，今后仍需关注河段传统意义金三银四下单巨大变化状况，以及北半球新的上半年棉花春播进展。整体全面性，需关注3月份美联储加息以及今后不确定性经贸环境。