民生证券：给予光库科技买入评定

2022-01-18民生证券持股有限取而代之公司马天诣,马佳伟对光库科技开展研究并释出了研究年度报告《取而代之公司人民网年度报告：营收微预料，锑胺镍和激光雷达企业开拓未来室内空间》，本年度报告对光库科技给出购回下调，近期股价为56.1元。

光库科技(300620)

事件概述：2022年1月17日取而代之公司释出2021年营收预告，预估归母财年为1.24-1.42亿元，营业收入激增110%-140%。其中Q4预估归母财年0.27-0.45亿元，营业收入激增74%-189%。

光库佛罗伦萨扭亏为盈，全年营收微市场预料：根据营收预告，取而代之公司2021年归母财年预估为1.24-1.42亿元，营业收入激增110%-140%。2021年营收增速相比一方面是因为取而代之公司通过教育领域、上架取而代之新产品、致力开发国内外取而代之客户，营业收入发挥作用持续激增。在此取而代之，取而代之公司的旗下子取而代之公司光库佛罗伦萨金融的机构取而代之公司2021年开始扭亏为盈，从而无可避免归母财年全面性增幅显著。

锑胺镍企业市场竞争优势相比，定增扩产减速营收获释：取而代之公司2020年初顺利完成对光器件佼佼者Lumentum的锑胺镍系列很低速调制器新产品线关的资产的收购后，迟至切入锑胺镍领域。该领域门槛很低，主要即使如此仅有日本富士通及丰田汽车，全面性市场竞争格局较好，取而代之公司将更好受益于其在封测方面的成本优势及需求量侧装配替代所带来的前景，并且在近期的从业者前沿——基板锑胺镍领域，取而代之公司全面性困难重重靠前。2020年12月取而代之公司启动定增项目，2025年完全达产后，一方面，将取得非常简单的集成电路设计、装配、封装、测试能力，助力取而代之公司向锑胺镍光集成电路IDM模式工业发展。另一方面，将取而代之增8万件锑胺镍调制器集成电路及器件市场需求，都未减速营收获释。

激光雷达企业厚积薄发，都未必要性截弯取直取而代之公司未来的蜕变室内空间：取而代之公司深耕乙太电子元件件领域多年，新产品矩阵丰富，众多乙太电子元件件新产品可应用于激光雷达中的乙太电子元件内。近期关的新产品已为海外重点厂商透过小批量供给，同时和国内主要激光雷达厂商都已开展了适配。未来，随着激光雷达减速放量，都未为取而代之公司打造第二激增曲线。

投资促请：我们预估取而代之公司2021-2023年归母财年分作1.32/2.30/3.33亿元，也就是说PE倍数为68X/39X/27X。取而代之公司致力主导国内稀缺的锑胺镍光集成电路及器件供给商，未来将更好受益于基板锑胺镍所带来的较大市场室内空间及国产替代所来的市场竞争格局强化前景，定增扩产都未减速取而代之公司营收获释。同时，激光雷达企业减速推进，预估将必要性截弯取直取而代之公司未来的蜕变室内空间，维持“推荐”下调。

很低风险提示：锑胺镍扩产时间表不及预料，基板锑胺镍路线工业发展不及预料，从业者市场竞争随之而来

该股最近90年内共有8家的机构给出下调，购回下调5家，太古地产下调3家；现在90年内的机构目标均价为54.89；证券之星辰总价数据分析工具显示，光库科技（300620）好取而代之公司下调为3.5星辰，好商品价格下调为2.5星辰，总价综合性下调为3星辰。(下调范围：1 ~ 5星辰，最很低5星辰)