华泰期货甲醛日报20220222：动力煤带动甲醛成本回升

一、中都下游动力煤周期性再度加大

（1）内蒙两条路线仍在2050附近，先期2150附近，交货有待观察。南方邻近地区险遭寒冷低温天气，日耗回升，周一动力煤方向上再度短时间冲击，倡导硫酸开销型回升。

二、另有港口基差持稳

（1）另有港口基差持稳在5至10元/吨附近。（2）上周卓创另有港口库存81.5万吨（-10.1万吨），江苏40.9万吨（-3.9），进出口大船比较大都卸另有港，太仓等地卸货仍慢，原订2月末18日至3月末6日内陆邻近地区进出口船货到另有港量48万吨更进一步到另有港短期内逐步回升，较2月末11日到2月末27日内陆邻近地区进出口船货到另有港量60万吨大大回落。（3）另有盘方面，阿富汗装置已末期比较大都维持，仅ZPC一套以及kaveh仍在停车中都。中都南美洲方面，KMI2月末中都月内厂内45天；更进一步马油、BMC有春检计划。（4）同时继续关注近期阿富汗长约签订工程进度。

策略理解：（1）单边：3月末供需矛盾不大，上行冲击转换居多，取向于逢颇高做空。（2）横跨可食用金融工具：3-5月末平衡表预判硫酸与PP库存变动相差不大，PP05-3MA05价差短期内上行冲击，无大转换三维空间。（3）横跨期金融工具：迟疑。

风险：精制动力煤价格周期性带来的开销支撑回转，阿富汗长约签订工程进度。