国盛证券：给予丰元股份转手评级

2022-01-17国盛证券有限责任子公司王席鑫,王磊对丰元股份进行研究并披露了研究简报《镍源磷源区域性布局打通，定增9.4亿慢速阻截扩产》，本简报对丰元股份说明了回购评估，意味著股市为34.56元。

丰元股份(002805)

事件真相：子公司披露《战略协作条款》、《2022亚太区非公开出版股票预案》等多个日前。

再扩产20万吨镍电镍电池金属材料，水电镍水和磷酸铁火力发电实现原金属材料自供。子公司披露日前，和昆明北盘江的政府签署《战略协作条款》，拟在玉溪投资建设计划20万吨镍电镍电池金属材料。计划分三期建设计划，其中，一期先投资10亿元建设计划生产厂5万吨磷酸铁镍镍电池以及1000吨黏土提镍升支线，待升支线未完成验证后将水电建设计划5万吨/年镍水火力发电、20万吨/年磷酸铁火力发电。子公司战略性布局黏土提镍和磷酸铁前驱体，实现产业化的区域性延伸，保证中游原金属材料的自主原材料和金属材料成本的可控，未来将会进一步夯实子公司的依然竞争压倒性。

深度协作动力和储能领域六大优质客户服务二汽和鹏辉能源，中游客户服务效益较低增。子公司自2021年中通过二汽厂商认证以来，和二汽开展了彼此之间有系由统的协作。2021年全年，二汽新能源车累计销售60.38万辆，去年同期较低增218%；动力电池总装机25.06Gwh，国内市占率16.2%。2022年，二汽将有大量新车陆续上市，进一步激发折扣市场折扣潜力。子公司新火力发电的陆续释放与中游客户服务的效益较低度也就是说，僵持协作未来将会持续深化。鹏辉能源是储能领域的领军企业，即便如此日前和丰元签署《协作条款》，僵持明确共期限内鹏辉能源2021年12年末至2022年12年末向丰元采购磷酸铁镍及锰钴锰酸镍（锰5系由、较低锰8系由）产品，总协议金额共约8亿元，对于子公司2022总收入的成长性和假定都有很大的本质。

定增Kickstarter9.4亿元慢速火力发电建设计划，实控人直接参与注资昭示依然期望。子公司拟定增Kickstarter不将近9.4亿元，减去出版额度后主要用于合肥5万吨磷酸铁镍镍电池计划建设计划和流动资金补充。子公司股份股东、实际遏制人赵光辉承诺注资金额3000-9000万元，昭示了实控人对于子公司依然演进的充足期望。

子公司务实阻截火力发电建设计划，2022年底铁镍火力发电未来将会达到7.5万吨，远超即便如此预料。结合中游客户服务效益，子公司慢速火力发电建设计划进度，现在共规划35万吨镍电池金属材料火力发电。到2022年底铁镍火力发电未来将会达到7.5万吨，三元火力发电未来将会达到1.5万吨，建设计划进度远超即便如此预料。

盈余预测及市价：上修子公司盈余预测，预期子公司2021-2023年分别实现归母净利润0.52/2.24/5.98亿元，去年同期快速增长277.9%/330.5%/167.5%，意味著股市对应PE分别为107.6/25.0/9.3倍。维持“回购”评估。

后果查看：火力发电建设计划进度不及预料；中游效益不及预料；大型企业竞争加剧的后果；中游原金属材料原材料紧张的后果；

该股最近90天内共有1家行政部门说明了评估，回购评估1家；证券之星星市价分析工具揭示，丰元股份（002805）好子公司评估为2星星，好售价评估为0.5星星，市价区域性评估为1.5星星。(评估范围：1 ~ 5星星，最较低5星星)